今年以来，a股进入持续震荡期，板块轮动频繁。今天涨，明天跌，已经成为常态。但是一些小伙伴持有的资金连连下跌，却没有恢复过来。抱着它们是非常痛苦的。
你有没有经历过这种痛苦，却不知道如何摆脱？虽然“痛苦”只是一种情绪，但持有基金的痛苦是可以量化的。痛苦指数(Pain index)是一个用来衡量基金造成的投资损失的指数，涵盖了最大回撤、向下标准差、波动率等其他风险指标和基金风险评估指标所不具备的许多信息。
今天就来说说这个基金痛苦指数，看看为什么有的基金特别“痛苦”？投资者如何才能远离那些“痛苦”的基金？
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什么是基金「痛苦指数」？
所谓基金的“痛苦指数”，是用来衡量基金退出带来的痛苦有多深，痛苦持续多久的指数。也是欧美成熟市场机构投资者非常重视的指标。
“痛苦指数”考虑三个维度:一是亏损频率，即基金在一段时间内大幅回撤的次数，可以衡量基金下跌给持有人带来痛苦的频率；二是下跌的深度，即基金大幅回撤的幅度，衡量基金回撤给客户带来的痛苦。第三，反弹的时间，即从回撤最大的地方回到前期高点所需要的时间，也可以理解为持有人需要承受痛苦的时间。
因此，在计算中，痛苦指数还参考了基金的三个数据维度，分别是区间回撤次数、最大回撤幅度和恢复时间。比如2020年，基金A经历了两次10%以上的回撤，最大回撤分别为12%和15%。分别用了半个月和两个月才回到之前的高点。这是疼痛指数测量的三个维度。这是一张小霞的照片。对比图片可以更直观的理解。将基金跌入图中阴影部分时的走势圈出来，“痛苦指数”就是图中阴影部分的面积。也可以用这个方法来看看自己基金的痛苦指数。
(来源:Wit Check)
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为什么「痛苦指数」能更准确地衡量持有人的投资体验？
初步了解“痛苦指数”后，我们会发现“痛苦指数”涵盖了很多其他风险指标在评估基金风险时所不具备的信息。与最大回撤、波动率等单一指标相比，“痛苦指数”的范围更广、更全面。
这里，小霞给大家举个例子，对比一下“痛苦指数”和最大回撤:
我们以前给你上过科普课。最大回撤衡量的是买了基金后可能发生的最坏情况，但最大回撤并不能衡量基金能否从最大回撤中恢复以及恢复所需要的时间。假设有两只基金，基金A最近三年最大回撤为-40%，基金B为-20%。如果只考虑最大回撤指数，基金B无疑更胜一筹。但基金A回到前期高点只用了一个月，其余时间波动较小，而基金B长期持续震荡反复下跌。所以对于投资者来说，持有基金B的痛苦明显高于基金A，基金B的实际痛苦指数也大于基金A。
因此，我们可以认为“痛苦指数”可以在一定程度上判断最大回撤、基金波动等指标所忽略的问题，可以更准确地衡量持有人的投资体验。
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如何远离让人“苦不堪言”的基金？
知道了“痛苦指数”的含义，如何利用这个指数让自己远离那些“痛苦”的基金呢？小霞也为在座的各位总结了四个要点:
首先，做好预期风险管理。高收益往往伴随着高风险。我们不仅要看历史收益，还要看过去的波动。所以要正确衡量自己的风险承受能力，选择适合自己偏好的基金。如果只能承担20%以内的损失，那么选择历史回撤最大的小于-20%的基金；如果你能承受40%以内的损失，那么所选基金的最高提取额度可以相应放宽。这样就不会在阶段性暴跌之后恐慌，也不会在顶不住回撤的时候割肉卖出。
第二，精挑细选基金。选择基金时，切忌“偷懒从众”。除了选择合适的基金经理，还要学会利用早间播报中提到的各种指标，包括夏普比率、波动率、年化收益率来综合衡量；同时，在衡量基金的风险时，我们不仅需要最大回撤、波动率等指标，还需要两个备选基金的痛苦指数，也就是刚才说的下跌阴影区的面积，从而远离那些看似回撤很少，但实际上不断波动反复下跌的基金。
第三，通过建立基金组合来降低波动性。众所周知，鸡蛋不应该放在一个篮子里。构建多资产、多类别、多风格的基金组合，可以更从容地应对市场冲击。只有配置大类资产，分散投资，减少投资组合的波动，把得失控制在可承受的范围内，才能减少持有资金的痛苦。
第四，长期持有或坚持定投。谁也无法预测市场的短期涨跌和行业的“黑天鹅”。如果短期业绩不佳，“割肉”会造成实际损失，而长期持有或许能度过痛苦阶段，迎来新的高峰。
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