文章目录
- “被打败的”智慧城市
- 华为的影子
- 交货中心实际上是盖楼。
记者|曹礼CL
编辑|陈飞亚
近日，软通动力信息技术(集团)股份有限公司(以下简称“软通动力”)向深交所提交了创业板上市申请。一方面，招股书显示，报告期内公司业绩逐年增长；另一方面，知乎等社区充斥着对公司片面的负面评价。软实力是怎样的公司？
“被打败的”智慧城市
SoftPower成立于2005年，是中国一家老牌IT外包公司。2010年，该公司在纽约证券交易所上市。上市不久，业绩大幅下滑。软通动力股价从最高的22.63美元/股跌至3.68人民币/股，随后被私有化退市。
软力此次提交招股书，呈现了一份豪华股东名单，包括云峰基金、春华资本、陈达创投等多家PE机构，股东人数为42人。按照2020年7月最后一轮股权转让，公司估值105亿元，对应静态市盈率不到15倍。
IT外包行业难以享受高估值，与其商业模式有关。
大公司为了应对人力成本上升的压力，将一些低技术含量的工作外包出去，这是IT外包行业发展的根本原因。
在此基础上，IT外包衍生出两种服务模式:一种是人力外包。乙方外包公司与甲方签订项目后，根据甲方需要派遣并招聘相应人员上岗。招聘面试一般双方都参加，工作内容、工作地点、项目管理由甲方负责，工资、社保、人事管理由外包公司自己负责。比如员工和软通动力签劳动合同，但是在华为工作。
另一种是项目外包，乙方基于对商业模式和业务流程的深刻理解，输出某一领域的业务和产品解决方案。如果华为能给一个项目一个一揽子价格，软通动力会组织自己的员工来完成这个项目。
对于IT外包公司来说，这两种模式各有利弊。人力外包的方式比较稳定，只要有差价就可以做，俗称“卖人头”。但由于技术积累不足，基本上还是靠it外包公司和雇主的关系。外包项目的盈利能力和技术难度都高于人力外包。IT外包企业可以形成一定的技术积累，但要承担员工加薪的压力和项目不足导致的员工闲置风险。
软实力的业务以人力外包为主，项目外包为辅。因为车身重量大，也形成了一定的技术积累。该公司不满足于简单的人力外包，于2013年开始大举进军新兴的智慧城市领域。由于新拓展领域需要相应人员，公司管理费用激增，导致当年业绩大幅下滑。
从招股书可以看出，2017年软通动力智慧城市业务收入占比8.07%，毛利率仅为8.28%。这项业务大大拖累了业绩，导致软通动力2017年亏损。2017年底，公司不得不剥离智慧城市业务。分立后，公司盈利能力显著提升。2017年至2019年营收分别为70.09亿元、81.39亿元和106.05亿元，净利润分别为-1600万元、3.07亿元和7.12亿元。
华为的影子
在软通动力的发展过程中，有一家公司不得不提，那就是华为。
一位人力外包行业资深人士告诉界面新闻记者，华为目前主要做人力外包
就是与软通动力和中国软件国际(00354。HK)。
2017年至2020年前三季度，软通动力的最大客户为华为，分别占其营收的53.86%、53.38%、55.45%和57.41%，呈逐年增长趋势。随着SoftPower规模的扩大，其对华为的依赖增加，这令人担忧，并将进一步削弱公司对华为的议价能力。
成本方面，软通动力始终面临着人力成本上涨的压力。报告期内，公司主营业务成本和期间费用(不含财务费用)中职工薪酬分别为53.7亿元、64.2亿元、84.6亿元和73.99亿元，分别占主营业务成本和期间费用(不含财务费用)的78.19%、86.38%和88.39%。
招股书显示，2019年末，软通动力员工人数为60979人，人均利润1.1万元。换句话说，如果软通动力员工平均月薪增加100元，公司全年净利润将减少10%左右。
这种压力自然会传导到软通动力的员工身上，这也是公司受到知乎等社区员工“恶评”的根本原因。
随着中国人口的老龄化，劳动力成本将在很长一段时间内保持上升。软实力要持续盈利，必须提供更高附加值的服务。从招股书来看，公司主营业务可分为通用技术服务、数字化技术服务、咨询及解决方案和数字化运营服务。
以2020年前三季度为例，软通动力数字技术服务和咨询及解决方案的毛利率较高，分别为31.97%和31.9%，勉强算是高附加值服务，而通用技术服务和数字运营服务的毛利率较低，分别为26.1%和20.38%。这部分主要对应人力外包服务。
在过去几年中，数字技术服务和咨询解决方案的收入有所增长，从2017年的19.69%增长到2020年前三季度的36.98%。
但很难判断这是否是一个长期趋势。根据SoftPower的美股市场年报，2011年、2012年和2013年咨询和解决方案业务的占比分别为26.8%、33.4%和33.1%，与目前的占比相差不大。
交货中心实际上是盖楼。
从募集资金的投向方面，也很难看出软通动力有多大的转型意愿。
公司IPO拟募集资金35亿元，其中19.9亿元用于交割中心的新建和扩建项目。
根据招股书的解释，交付中心是指软件和信息技术服务提供商根据客户的区域分布、人力资源供给等条件，通过科学的组织布局和场地空、基础设施、人力资源、技术技能、支撑平台等资源的能力建设，建设的大规模、系统化、专业化的服务交付基地，为客户持续交付高质量的IT服务。
句子很长，但本质上，交付中心的核心是建筑。根据配送中心新建扩建工程的投资估算，在近20亿元的工程预算中，房屋建筑成本达到13.7亿元。
毕竟这样的募投项目还是缺乏一些诚意的。
