是钱的问题，开门见山。
1/贴现和套利
基金销售有两种方式，一种是场外，一种是场内。
场外是指直接拿钱去基金公司“申购”或“赎回”。
场内是指资金被带到交易基金并从其他交易者那里“买入”或“卖出”的地方。
比如很好理解:把基金当成演唱会门票，基金公司就是官方售票处。异地订阅是直接从官方订购门票，兑换是退票。现场买卖就是交易其他消费者的门票。
卖给消费者的官方门票每天只有一个价格，叫做“净值”。但是在消费者手里，门票可以随时交易，就像股票一样，所以每天都会有很多价格，造成价格波动。
比如有一天，官方票价是100元，但据报道，演唱会邀请了大咖嘉宾，所以门票被炒到了150元，形成了“溢价”。保险费率=150/100-1=50%。
第二天，官方门票价格仍在100元。新的消息是，不仅嘉宾被辟谣，主唱嗓子都破了，所以很多人呼吁80元卖，形成了“打折”。贴现率=8/10-1=-20%。
有了溢价和折价，自然会有黄牛想拿差价，这就形成了“套利”。黄牛会从官方买100元的票，卖150元。文佳畲族百科或文佳畲族百科从市场上购买80元的门票，然后用100元返还给官方。无论哪种方式，你都可以赚取差价。
套利原理虽然简单，但实际操作有风险。
第一个风险是价格波动的风险。因为票的流通需要时间，不可能上一秒买到下一秒卖出，这就意味着黄牛要承担价格波动的风险。100元买的票，想150元卖掉。结果第二天跌到90元，亏到10元。
另一个风险是套利的规模空。现实中套利空的空间通常比较小。100元的门票扣除手续费后只能卖到103元，甚至可能打折。
显然，无论什么样的风险，只有套利空区间(即溢价/折价率)大，才能最终赚钱。
大致了解原理。下面我们来看实际案例。
2.以石油基金为例。
今年1月以来，以石油为基础的基金一直在下跌。3月之后，因为谈判问题和美股的导火索，石油开始了新一轮的暴跌。很多买了油基基金的朋友都吃了大亏。
作为这类基金，净值随美国的石油公司或原油价格波动，涨跌不限，所以暴跌时日净值可能下跌10%以上。但在中国股市交易的这类基金，由于涨跌幅限制，每天最多会下跌10%。这就导致了上面提到的套利空。
这就是第一种套利方式——品种内套利。
比如3月9日，南方原油场外价格下跌17%，净值变成0.7162；但楼面价仅下跌10%，收盘价为0.864。此时溢价率=0.864/0.7162-1=20%。理论上可以在市场外以更便宜的价格采购，然后在市场上销售赚取差价。
可惜南方原油的基金公司早在2月12日就暂停了申购。原因是今年1月份石油基金下跌以来，很多人因为便宜而进行购买，很多人开始套利，导致基金公司外汇额度不足。
也就是说，官方现在已经不再发售新票了。现在票只能在交易员手里流通。显然，从基金公司低价买入，再高价卖给别人的方式是行不通的。
你对此无能为力吗？不完全是。还有一种方法，叫做文佳社会百科的跨物种套利。
比如3月23日南方原油净值跌到0.5518，但现场价格还是0.783，溢价率42%，相当高。
而另一个品种石油基金在3月23日可以继续申购，当日净值为0.581，市场上收盘价为0.606，溢价率仅为4%。
这个时候，其实你可以在市场上卖出南方原油，然后在市场外购买石油基金。这两只基金相关性很高，跌和涨都有，不会因为换品种而付出更多的机会成本。这相当于从高溢价品种变成了低溢价品种，有一定几率提高未来的收益弹性。
而且随着各种石油基金暂停申购，石油基金也大概率暂停，这样场内溢价率也可能相应上升，进一步提高收益。
事实上，3月26日，石油基金就发布了暂停申购的公告。
3月23日至4月14日，南方油气和石油基金场内溢价率几乎不变，但前者净值涨幅仅为3.9%，而后者净值涨幅高达30%。
按照原来1元钱算，如果不换品种，现在最多能卖1.48元；如果跨品种套利，现在可以袋1.91元。
以上是基金溢价/折价和套利的简单原理和应用。
想要套利成功，需要了解原理，多加练习。了解不同基金的具体交易机制，跟踪重要公告，关注溢价率/折价率，考虑流动性，预估交易摩擦成本。只有多尝试，才能总结出更多的技巧和经验。
